小初足交 东吴证券：给以易普力增执评级

东吴证券股份有限公司黄诗涛，房大磊，石峰源，杨晓曦近期对易普力进行征询并发布了征询论说《2024年三季报点评：Q3功绩稳步增长，在手矿服订单敷裕》，本论说对易普力给出增执评级，面前股价为12.1元。

易普力(002096)

投资重点

事件：公司发布2024年三季报，24Q1-3终了营收63.0亿元小初足交，同比+0.3%，归母净利润5.2亿元，同比+10.7%；其中单Q3终了营收23.9亿元，同比+4.6%，归母净利润1.7亿元，同比+2.1%。

单三季度收入利润同比微增，瞻望公司矿服收入占比进一步擢升。24Q1-3公司永诀终了营收17.8/21.4/23.9亿元，同比永诀+4.5%/-7.0%/+4.6%，毛利率21.3%/26.0%/23.1%，同比永诀-1.1/+3.4/-2.7pct，归母净利润1.3/2.2/1.7亿元，同比永诀+4.2%/+23.8%/+2.1%。Q3归母净利润限制及同比增速较Q2出现下滑，或与部分区域民爆市集需求不足，樱井莉亚主演的电影且公司政策性退出部分低效市集关联，瞻望公司Q3民爆器材产物营收同比出现下滑；但与此同期公司在以新疆为中枢的西北区域进一步聚焦，合座缱绻效益向好，瞻望公司爆破奇迹收入稳步增长，营收占比进一步擢升。

销售、贬责用度率进一步压降，缱绻活动现款流理解改善。(1)24Q3公司销售/贬责/研发/财务用度率永诀为1.1%/7.1%/5.5%/0.2%，同比永诀-0.3/-2.4/+0.4/+0.2pct，销售、贬责用度率不时得到压降，缱绻质效进一步擢升；信用减值耗费为316万元，环比二季度冲回1119万元；(2)24Q3公司终了缱绻活动净现款流4.3亿元，同比+234.7%，收现比/付现比永诀为66.1%/26.5%，同比永诀-1.5/-9.7pct；(3)箝制24Q3末公司应收账款余额为20.6亿元，同比+2.5亿元，主如果由于矿山总承包业务限制加多所致；(4)箝制24Q3末公司带息债务余额为4.0亿元，较期初-0.2亿元，钞票欠债率为30.9%，较期初+1.9pct。

在手爆破奇迹订单敷裕，保险公司功绩增长。24Q1-3公司新签或运行推论的爆破奇迹工程类普通缱绻协议额为79.8亿元，其中大部分由新疆爆破获得；分季度来看，Q1-3终了的新签缱绻协议额永诀为39.2/30.1/10.5亿元。2023全年公司终了新签爆破奇迹订单额为319.0亿元，远超2023年营收体量；公司执续优化民爆产能寰宇布局，进一步聚焦西北以新疆、内蒙、西藏为中枢的区域，为功绩增长提供充分保险。

盈利预测与投资评级：易普力是国内民爆龙头，入疆较早，有望收拢新疆设备大型煤炭基地的机会终了新订立单的增长，且凭证在手订单情况，公司中永久功绩成长性精良。辩论到短期内公司退出部分民爆器材需求不足的低效市集，导致民爆器材产物收入承压，咱们调遣公司24-26年归母净利润至7.2/8.7/10.2亿元(前值为7.6/8.9/10.3亿元)，10月31日收盘价对应市盈率永诀为21.1/17.7/15.0倍，看护“增执”评级。

风险指示：宏不雅经济增长不足预期的风险；西部区域开发力度不足预期的风险；订单推论经过不足预期的风险；原材料价钱波动的风险。

证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据狡计，中泰证券孙颖征询员团队对该股征询较为深切，近三年预测准确度均值为78.5%，其预测2024年度包摄净利润为盈利7.68亿，凭证现价换算的预测PE为19.52。

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最新盈利预测明细如下：

    

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级9家，增执评级4家；当年90天内机构指标均价为15.52。

为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成小初足交，不组成投资冷漠。